原文标题:财税央企，行业龙头，盈利13亿，连跌3年，蛰伏中的航天信息
本文摘要:航天信息作为航天科工集团控股、以信息安全技术为核心的国有科技型上市公司，是典型的央企国家队。然而，3年以来，航天信息股价由2019年5月份的31元/股左右跌至目前的11元/股左右，跌幅竟然达64.5%，不禁让人唏嘘。作为国家税控、企业财税的… …
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航天信息作为航天科工集团控股、以信息安全技术为核心的国有科技型上市公司，是典型的央企国家队。然而，3年以来，航天信息股价由2019年5月份的31元/股左右跌至目前的11元/股左右，跌幅竟然达64.5%，不禁让人唏嘘。作为国家税控、企业财税的龙头企业，扣非净利润（主要扣除中油资本跌价影响后净利润）10亿元以上的优质公司，总市值仅200亿出头，实在让人难以置信。
究竟是什么原因导致航天信息如此大幅度下跌呢？
直接原因：国家税控政策调整，航天信息原有盈利模式存疑。
资本市场的可怕之处就在于先杀逻辑，再杀估值，著名的戴维斯反向双杀。
航天信息在2018年取得15.94亿元扣非净利润峰值后，2019年国家税控政策调整叠加新冠疫情影响，2019年扣非净利润直接下滑至8.8亿元，当年业绩下滑近45%，股价从此一泻千里，即使2020年、2021年业绩逐步恢复，股价仍萎靡不振。
航天信息2018年以来扣非净利润情况
单位：亿元
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2018年 |
2019年 |
2020年 |
2021年 |
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15.94 |
8.8 |
10.49 |
13.48 |
其实，虽然国家政策调整，盈利模式面对挑战，但航天信息基本面还是相当不错的。
一、企业定位
2020年8月13日，刚上任不久的中国航天科工集团有限公司党组书记、董事长袁洁到航天信息股份有限公司调研时对航天信息的定位：航天信息是集团公司信息技术产业的“响亮品牌”，对集团公司改革发展任务和经营目标实现做出了重要贡献，在集团公司整体发展中具有重要地位，集团公司党组高度重视并大力支持航天信息发展。
2021年11月25日，上任一年后中国航天科工集团有限公司党组书记、董事长袁洁调研航天信息对航天信息的定位：航天信息是集团公司信息技术产业发展的核心企业和上市公司，治理结构完整规范，具有很强的市场竞争力，对集团公司改革发展和经营目标实现作出了重要贡献。近年来，航天信息积极应对政策变化带来的影响，努力克服面临的各种困难因素，加快改革发展步伐，转型升级初见成效。
2020年12月，国务院国有企业改革领导小组办公室印发的《关于调整部分“科改示范行动”名单有关事项的通知》（国企改办〔2020〕13号），共选取了209户改革创新紧迫性较强的国有科技型企业，航天信息股份有限公司正式入选“科改示范行动”企业名单。入选“科改示范行动”以来，航天信息瞄准打造国际一流信息产业集团，坚持以改革激发活力，以创新赋能发展，加速企业转型和产业升级，获评标杆“科改示范企业”。
二、企业愿景
成为国际一流的信息产业集团，致力于信息更安全、更增值，社会更智慧、更诚信
……，加速转型升级，发展成为在主业领域引领行业发展、关键技术核心产品丰富、机制灵活、市场化运作的高科技上市公司，成为具有行业知名度与影响力的国内一流信息产业集团，成为国家数字政府建设领域的主力军，企业财税综合服务领域的龙头企业。
三、主营业务
1.金税产业（防伪税控）：2021年营收32亿元，同比下降9.58%；
2.金融科技服务产业（企业财税）：2021年营收39.3亿元，同比下降0.74%；
3.智慧产业：2021年营收41.85亿元，同比增加4.35%；
4.网信产业：2021年营收45.86亿元，同比增加82.08%；
从2021年年报分析，航天信息税控业务受国家政策影响仍在下滑，企业财税业务在大环境不景气的情况下顽强企稳，此两项业务毛利率有所下滑，但仍是航天信息最赚钱的业务；智慧产业营收略有增加毛利率提升9.34 个百分点，说明放弃了部分低毛利率业务；网信产业营收大幅增加，且毛利率增加 6.07 个百分点，是航天信息转型的重点方向。
四、财务基本面
1、营收;近两年航天信息持续缩减毛利率偏低的渠道业务， 2021年营收同比增加7.81%；
2、扣非净利润：2021年扣非净利润同比增加28.55%；
3、经营活动产生的现金流量净额18.75亿，同比下降，但远大于净利润；
4、净资产收益率（扣非/加权）：2021年净资产收益率10.47%，同比略有增长，虽不出色但可以接受；
5、资产负债率：26.48%，央企中少有的负债水平；
6、毛利率25.34%、净利率9.54%，基本都是历史最佳水平；
…………
2021年年报显示航天信息的努力卓有成效，转型发展目标明确，新业务开拓顺利，业绩连续增长。
就是这样一个质地优良，历年分红早已大于当年上市融资水平的公司，股价却持续下跌，始终处于3年来的底部。
那么资本在顾虑什么？
—未来，未来的不确定性。
市场还在观察，资本还在担心，航天信息的网信产业或称信创产业是否具备可持续性。毕竟在新的领域，还是竞争激烈的信创领域，航天信息能有多大的竞争优势呢？
严格来说，任何产业均不具备百分之百的确定性。
航天信息是在蛰伏中蓄势，还是就此没落，有如此底蕴的央企，怎会持续消沉，
或许，这一切，只能等待时间给出答案。
财税央企，行业龙头，盈利13亿，连跌3年，蛰伏中的荆棘鸟：航天信息
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