原文标题:天沃科技：风电工程订单大增+氢能源
本文摘要:关注原因:短线，公司24日盘后互动回复截至6月30日，公司在风电领域的在手订单有106.1亿元·目前公司总市值50亿元不到。1、公司大股东为上海电气集团(持股15.23%)，是于2018年12月成为公司的控股股东，在资金方面提供担保额度o公… …
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关注原因:短线，公司24日盘后互动回复截至6月30日，公司在风电领域的在手订单有106.1亿元·目前公司总市值50亿元不到。
1、公司大股东为上海电气集团(持股15.23%)，是于2018年12月成为公司的控股股东，在资金方面提供担保额度o公司主营电力工程EPC总包和工程设计，全资子公司张化机提供高端非标压力容器成套装备，应用于炼化﹑化工、煤化工、电力等领域。能源工程这种工程总承包业务项目金额大，回收周期受各种因素影响，包括工程项目的设计、采购、施工、试运行〈竣工验收〉等，也就是工程实施完工验收后才能回收款项。此类项目盈利来源主要为签订的合同金额与项目实际成本的差额，多数企业现金流不是很好看，中报每股现金流-2.39元，相比一季报的-0.89增加了很多，应收账款周转天数272.98天，同时侧面说明公司二季度订单大幅增加。
2、公司收入主要来源于两项业务。工程服务收入占比64.04%，压力容器设备等装备制造占比33.91%。工程服务相比去年占比仍在不断上升，2020半年报、年报、2021半年报毛利率分别为11.48%、-9.5%、16.94%，可见变动极大，20年年报负毛利率可能和疫情影响验收推迟有关。因此中值可能仅10%左右的毛利。
3、公司历年的营业周期大多在400天以上，因此可视为施工进度及验收回款周期较长，虽然在手订单达百亿之多，但在毛利率低、现金流差以及推行进度较慢的影响下，显得就不那么秀色可餐。
4、看点主要还需放在高端装备制造业务，和EPC工程恰恰相反，此产品采取以销定产模式经营，尽管上游钢管原材料价格上涨较大，但都包含在产品报价中。缺点是产品是非标准化产品，需要订制完成，产能上会形成一定制约o据半年报提示，张化机在2021年半年度实现了时间过半、任务过半，而半年报净利仅1393万元。
5、公司半年报在手订单244.8亿元，其中风电106亿元占比最大，压力容器设备28.7亿元，此设备毛利率长期保持在16%，也就是提前锁定了4.5亿元利润。目前下属子公司张化机正在积极研发、拟进入风机、塔筒产品制造业务,在自身业务基础上，会有很大的发展空间。甘肃玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目正在积极建设当中，预计2021年年底建成投产，建成后将增加新能源电力的发电里，但是否有自己运营卖电的能力﹑建成后是否是自运营，笞案恐怕不尽人意。
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