原文标题:北水南下，还趴在地上的东方电气（1072 .HK）
本文摘要:作者：格隆汇·谷闷恒 继出拳万能险之后，保监会近期又炸出了一个重磅消息。一份名叫《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》的文件现身。文件主要内容有三点：1.保险机构开展沪港通股票投资应具备股票投资能力,不具备者应委托符合条件的投资管理人开展… …
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作者：格隆汇·谷闷恒
继出拳万能险之后，保监会近期又炸出了一个重磅消息。一份名叫《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》的文件现身。
文件主要内容有三点：1.保险机构开展沪港通股票投资应具备股票投资能力,不具备者应委托符合条件的投资管理人开展运作;2.明确保险资管发起设立的组合类保险资管产品可投资港股通试点股票;3.明确保险机构应当将账面余额纳入权益类资产计算,并明确了保险资管产品投资沪港通股票时,在账户开立、投资交易、清算核算等环节的要求。
总而言之，保监会明确保险资金可以参与沪港通试点业务。
万能险因为频频举牌引得保监会出手，险资的雄厚实力可见一斑。
有数据显示，中国保险公司目前海外配置极低，不到2%，日韩经验看人口老龄化及低利率开启后，海外配置普遍达到30-50%，具备非常巨大的提升空间。这意味着险资有足够的力量撼动港股。
从上图我们可以看出近期港股通的净流入在不断扩大，目前已经稳在40亿港元以上，上周四净流入还突破了50亿。大家注意这可是在完全没有险资的介入下的资金净流入量。一旦正式试点，保险资金可以直接介入港股，以目前保险公司的雄厚资本，到时港股通的净流入数据将是另一番景象了。
所以险资可以南下意味着什么？答案很明显：水涨船高。
那么在整个北水南下的大背景下，东方电气这种国企标的，还是价差非常大的AH股就非常值得关注。尤其是东方电气一直趴在了地上，股价处于这种位置对于利空会非常不敏感，但是对于利好会非常敏感，也可以理解成一定的安全边际吧。
接下来详细看看这家大央企。
一、主营业务梳理
东方电气是中国东方电气集团有限公司控股特大型企业，分别在上海证券交易所（代码600875.SH）和香港联交所（代码1072.HK）上市。
上图为2009年之后的复权月K图，从走势图可以看到东方电气的股价从2010年的高点40元左右一路下跌，如今整个2016年只有6元左右，一直趴在地上。
就冲着这个地板价，都觉得值得关注！
先来看看业务构成。
东方电气主营业务为向全球电力运营商提供先进的电力设备，以及电站工程承包、电站升级改造等。
主营业务有四类：
1：清洁高效发电设备：
核电常规岛：国内市场占有率超过50%；
火电：国内市场占有率达到30%；
燃机：重型燃机保持国内市场占有率行业领先地位。
2：新能源设备：
风电：累计装机容量稳居国内前十名；
核电核岛：蒸汽发生器、主泵以及稳压器国内市场占有率均达到或超过40%。
3：水能与环保：
水电：水电技术全球领先，国内市场占有率达到 40%。
4：工程与服务：
电站工程：海外项目稳步推进，近三年海外收入占比均超过15%
东方电气收入比重最大的是清洁高效发电设备，就是火电，核电，燃机。其中火电又是这个板块下收入最高的。
16年，电力设备行业需求仍然持续低迷，特别是火电需求下滑明显。到了下半年，受电力“三个一批”的影响，火电新增项目出现断崖式下滑。所以集团未来的发展方向是确保火电行业的市场占有率保持稳定，同时扩大向新能源方向的转变。并且借助于“一带一路”努力开拓国际市场。
二、中期业绩吓唬人？
来看一眼东方电气2016年中期的业绩。2015年上半年的净利润已经同比跌了80%，2016年上半年的净利润又拼命往下跌了-302%！-3.37亿元的净利，感觉十分不妙。
当然我们还是能够找到一定原因。
东方电气今年上半年业绩之所以如此惨淡，原因是应收账款账龄的增加，尤其是5年期以上的应收账款增长很快。本期计提的应收账款坏账准备较上一年同期增加5.36亿元。
转念一看，其实东方电气已经出现了业绩回温的苗头。今年上半年的新增订单量同比去年大幅度增长32%。
新能源板块表现突出。核电核岛、风电的毛利率都有所上涨。风电收入2016年上半年同比增长了约20亿元。
“十三五”期间，国家将调整能源结构，加快新能源开发，这为核电、风电、太阳能发展提供了新机遇。东方电气业务结构的转变顺应了大的电气行业走势。
国家对发电机组的经济性、可靠性、节能环保性提出新的要求，节能减排改造、升参数改造、电站维护运营等市场迎来新的增长空间。
三、利好逻辑梳理
希望你没有被当前中国电气行业下行的趋势，以及东方电气今年上半年令人咋舌的业绩吓跑。
周期性行业
电气行业是周期性行业，最近几年都不怎么好做，盈利大幅下降，电气股的股价都非常低廉。
2015 年全社会用电需求不振。
2016 年上半年用电需求开始逐步回暖。其中，用电量占比最大的第二产业上半年实现用电量1.98 亿千瓦时，同比增长0.53%，工业用电需求依旧停滞不前。上半年主要的用电增速来自于第三产业和城乡居民用电，用电量分别达到3709 亿千瓦时和3816 亿千瓦时，同比分别增长9.22%和7.7%。
东方电气是行业龙头，个头最大，长远看也应该最受益于行业复苏。电气行业属于典型的周期股。拿核电来说，几年沉寂后终于放行，行业处在一个超大周期的底部，未来行业的日子只会越来越好；从一个稍长时间看，主要核电设备股大概率都处在基本面和股价的最底部，未来不应该再有什么坏消息了。
已经差成这样了，再差也差不到哪儿去了，毕竟也是个大央企，还是行业里的龙头。
折价股
在A股上市的东方电气现在股价是9.62人民币，但是在港股上市的东方电气股价只有6.2港币。港币对人民币的汇率是0.8611，换算过来，现在东方电气港股的股价仅仅只有5.3人民币。东方电气的股价在大陆值9.62元，但在在香港只有5.3元。
重组
虽然重组这个事官方出面表示明确表示没有重组意向，但是根据以往的经验，管理层的话不能完全相信。
市场上猜测重组的主要因为目前国内上海电气，东方电气和哈尔滨电气一起被称为“电站设备三雄”，其中上海电气规模最大，隶属于上海国资委，东方电气和哈尔滨电气分别排名第二第三，却同属于国资委，所以东方电气和哈尔滨电气重组的概率非常高。
除此之外，在5月底，东方电气和哈尔滨电气的董事长互掉，邹磊（原哈尔滨电气集团公司董事长、党委书记）被任命为东方电气董事长、党组书记。斯泽夫（原东方电气总经理）被任命为哈电集团董事长、党委书记。在央企整合的大背景下，这两家央企的人事互相变动，被认为是重组的前兆。
四：总结
东方电气的基本面如看见的确比较糟糕，但是不要忘了，股票做的是预期。在股价如今地板的位置，对于利空不会很敏感，公司8月3日发出盈利预警，但是股价完全不反应，而是跟随市场波动，说明东方电气对于利空已经反应的够透彻的了，如今公司的估值只有0.54PB，严重低于净资产。如果东方电气未来但凡有点利好，股价反应会非常迅速。
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