原文标题:业绩靓丽股价却遭腰斩，458家机构清仓，医药巨头复兴医药怎么了
本文摘要:近来，医药白马股复星医药似乎流年不利，股价自去年8月创出91.69元后，股价便扭头向下，跌跌不休，截止2月23日收盘，复星医药股价报收42.20元，距离去年8月高点，股价惨遭腰斩不止，导致无数看好复兴医药的投资者惨遭套牢。复星医药股价走势图… …
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近来，医药白马股复星医药似乎流年不利，股价自去年8月创出91.69元后，股价便扭头向下，跌跌不休，截止2月23日收盘，复星医药股价报收42.20元，距离去年8月高点，股价惨遭腰斩不止，导致无数看好复兴医药的投资者惨遭套牢。
复星医药股价走势图
资料显示：上海复星医药，主营业务是制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务等，立足本土业务并开展全球化业务。
复星医药作为医药白马股，曾经也有不少高光时刻，近两年凭借靓丽的业绩表现，复星医药从2020年初25元一路上涨到2021年8月92.71元，短短一年多时间，股价上涨超过三倍。期间虽有过大幅回撤，但很快便收复跌幅，并再次强势创出新高。不过复兴医药自去年8月份以来的持续下跌，期间毫无像样的反弹，让投资者大跌眼镜，让无数抄底的投资者更是纷纷套牢。
根据复星医药最新的业绩显示，2021年前三季度，复星医药累计实现营业收入270.48亿元，同比增长22.38%；实现归属于上市公司股东净利润35.65亿元，同比增长43.80%。其中，第三季度实现营业收入100.96亿元，同比增长25.03%；实现归属于上市公司股东的净利润10.82亿元，同比增长41.62%。表现依然强劲。
为何靓丽的业绩依然难当复兴医药股价的颓势呢？今天笔者为你揭秘复兴医药股价背后下跌的逻辑。
一、靓丽业绩不可持续，随着国内新冠疫苗接种已经接近尾声，加上新冠特效药的上市，对复兴医药股价造成不利影响。
复星医药2020年最引人关注的项目便是mRNA新冠疫苗，复星计划引进量达到一亿剂，按照合作协议，供应于中国大陆、香港和澳门的新冠疫苗成品，复星医药和BioNTech将按65%、35%的比例分享销售毛利。不过由于在当年并没有实现实际销售进账，业绩集中体现在2021年，因此造成2021年业绩颇为靓丽。
然而，随着国内新冠疫苗的接种进入尾声，国产新冠疫苗需求量大减。更让投资者担忧的是，国产新冠特效药进展顺利，2月12日，国家药监局以应急审评附条件批准了辉瑞新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装进口注册。这一系列消息无疑对新冠疫苗上市公司产生重大利空，由此，我们看到，每次新冠特效药消息出现，国产新冠疫苗上市康希诺、康泰生物和智飞生物造成不同程度下跌。
另外一方面，持续的集采政策，越来越多药品被纳入集采范围，也让投资住对公司产生一定的担忧。
二、复星医药复杂的业务布局，导致复星医药营收和盈利表现不匹配，市场对于复星医药的估值始终存在争议。
长时间以来，占复星营收70%以上的制药业务几乎都来自仿制药，而这部分业务主要由收购而来；此外，复星医药在医药流通、医疗器械、医疗服务等领域所做的全产业链投资布局，使其业务结构极其繁杂，似乎更像一家包罗万象的投资公司，而非根植于实业的医药企业。
数据显示：过去20年，复星医药投资收益始终占据了净利润60%以上，2017年至2019年，复星医药投资净收益分别达到23.07亿元、18.15亿元、35.65亿元，占同期净利润的64%、60%和95%。业绩主要来源于外购的企业，使得市场普遍认为公司自身缺乏研发创新能力。
另一方面，频繁的并购也产生了大量的商誉和债务压力，截止到2021年Q3，复星医药的商誉值高达86.37亿元，高额的商誉始终是悬在头上的达摩斯利剑，让投资者不得不防。
三、众多机构纷纷清仓逃离复兴医药，无疑打击了投资者信心，助推股价下跌。
2021年6月30日，在复兴医药股价高位的时候，复星医药获得496家机构合计持有2.44亿股，不过到了2021年9月30日，仅剩38家机构合计持有1.36亿股，高达458机构清仓超一亿股复星医药，清仓市值近70亿元，如此巨额减持，无疑严重打击投资者信心，助推股价的下跌。
那么，机构清仓后的复星医药，是否还值得关注呢？笔者认为，经过大跌后的复兴医药估值已经具备一定吸引力，加上复兴医药在碾压同行的研发投入上，还是值得我们的关注。
以往，复星侧重仿制药，通过投资驱动和并购扩张。不过，近两年，复星医药开始大力向创新药业务转型，并更加重视内部孵化的方式，诞生了复宏汉霖、重庆复创、复星弘创和复星凯特等多家创新药研发的子公司。
2013-2020年，公司研发投入由5.05亿增至40.03亿，占总营收比例由5.1%逐年上升至13.2%。2021年前三季度，复星医药研发投入31.51亿元，同比增长15.46％，如此高的研发投入和强度，在A股市场医药行业中除了恒瑞医药可以媲美，遥遥领先于其他公司。
目前，公司研发人员2258人，相当于人均研发投入177万，远远超越了恒瑞医药2019年水平。从研发方向上看，复星的高额研发投入更多地倾斜在制药业务，该业务研发投入为36.70亿元，同比增长17.21%，占制药业务收入的16.77%，几乎达到国际一线药企水平，可见其向创新药转型的决心十分坚定。
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