原文标题:歌尔股份(002241.SZ)等待重磅新品提振估值
本文摘要:3月26日，公司发布2020年业绩公告，同时发布2021Q1业绩预告。2020年公司实现营收577.4亿元，同比增长64.3%，归母净利润实现28.5亿元，同比增长122.4%，毛利率实现4.94%，同比提升1.3%，基本符合市场预期。（数… …
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正文:
3月26日，公司发布2020年业绩公告，同时发布2021Q1业绩预告。
2020年公司实现营收577.4亿元，同比增长64.3%，归母净利润实现28.5亿元，同比增长122.4%，毛利率实现4.94%，同比提升1.3%，基本符合市场预期。
（数据来源：iFinD）
一.得益于TWS和VR业务增长，带动公司2020年业绩高增
2020年业绩高增，主要得益于公司作为苹果Air pods供应商，Air Pods 2020年出货量同比增长40%，带动公司智能声学整机业务营收同比增长79.95%；另外作为公司VR大客户的Oculus自三季度发布新品以来，一直处于热销状态，圣诞节期间预定到货时间曾长达一个月，推动公司智能硬件业务营收同比增长107.34%。
（数据来源：iFinD）
二.等待新品推出，提振估值
（1）一季度业绩继续高增
展望2021年，公司一季度仍维持高速增长。
公司发布一季度预告，预计2021Q1实现归母净利润8.2-9.7亿元，同比增长180%-230%，一季度业绩高增主要来自于VR产品以及Air Pods Pro产品收入，同时公司持有的Kopin Corporation股票，其股票在一季度表现较好，造成公司公允价值变动损益约为3.1亿元，扣除这部分收益后，一季度预计的归母净利润约为5.1-6.6亿元，同比去年依然近翻倍增长。
（2）新品推出有望提振估值
虽然公司一季度仍保持高速增长，但市场给公司的估值仍比较低，主要受市场调低苹果Air Pods出货量影响，一定程度上影响市场对公司的业绩预期。
但考虑到当前预期出货量已达到较低的基数，后续继续下修可能性可能性不大，同时苹果将在今年下半年推出3代耳机，届时新品的推出有望刺激销量复苏，为公司业绩带来正向影响，提升全年业绩。
另外市场预计2021年VR产品同比增长46.2%，2020至2024年年复合增长率约为48%，目前公司VR业务上已经切入了Oculus和Sony的供应链。
Oculus去年推出的quest2产品目前供应稳定，但仍限购三台，需求依然比较旺盛；另外Oculus投入规模不断加大，员工从2017年得1000人增长至目前10000人，随着大客户后续推出新品，公司VR营收有望复制去年得高增长。
另外Sony的游戏机开始世代升级，随着次时代游戏逐渐上架，游戏销量越高对其VR新品销售推动力也越强；同时Sony正在研发新一代VR系统，公司作为Sony供应链厂商有望充分受益。
三.小结
目前公司估值处于低估状态，根据券商预计公司21年EPS为1.23（yoy+38.08%），对应目前股价27.36，对应PE为22.24X，处于历史分位数的低估位置。
（数据来源：ifinD）
长远来看随着苹果三代新品的推出，以及Oculus和Sony两大VR客户新品的推出，公司业绩有望复制去年的高增长，提升全年业绩情况。
公司目前处于低估状态，但后续随着新品推出，有望拔高公司整体估值！
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