原文标题:专网通信龙头：海能达
本文摘要:5G将是一个中长期级别贯穿牛熊的大行情，本期继续挖掘好股：专网通信龙头海能达(002583)。一、业绩向好趋势不减专网通信龙头海能达4月1日发布了2018年年报，2018年实现营收69.3亿，同比增长29.58%，实现归母净利润4.77亿，… …
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5G将是一个中长期级别贯穿牛熊的大行情，本期继续挖掘好股：专网通信龙头海能达(002583)。
一、业绩向好趋势不减
专网通信龙头海能达4月1日发布了2018年年报，2018年实现营收69.3亿，同比增长29.58%，实现归母净利润4.77亿，同比增长94.72%，扣非后净利润3.1亿，同比增长94.97%。Q4单季度净利润3.4亿，同增76%。
2019Q1减亏明显，业绩持续向好趋势不减，拐点初现。公司公布的2019年Q1的业绩预告中，净利润区间-1.2亿元至-0.7亿元，同比续亏，去年同期亏损1.04亿元。由于2017年末电容、功放等原材料延迟供货影响，约有3.5亿营收计入1Q18报表，影响利润约为1.82亿元。因此1Q18对应的真实营收规模约为8.73亿元，净利润约为-2.85亿元。因此1Q19实际出现大幅减亏，亏损同比大幅下滑58%-75%。公司业绩向好趋势不减。
二、海外订单不断，宽带专网启动在即
公司在2019年陆续中标海外订单，截止目前已经累积达到4.69亿，海外市场推进顺利。2019年初，公司陆续中标了菲律宾国家警察专业无线通信设备采购项目(0.40亿元)、巴西CEARA州公共安全专网通信网络项目(2.14亿元)、北美洲某城市轨道交通TETRA通信系统项目(0.55亿元)、巴西GOIAS州公共安全部TETRA终端采购项目(0.47亿元)、西欧某国公共安全TETRA终端设备采购项目(1.13亿元)。
拉美等市场专网普及率还较低，凭借“一带一路”东风+设备性价比优势，海外新兴市场已经成为公司业绩增长重要驱动力。
预计宽带专网有望于2020年启动。这将使专网市场规模扩大3倍，且技术升级导致壁垒提高，份额将进一步向头部集中，公司将率先受益。
但同时也要看到，公司仍有很多在建项目，资金缺口仍然较大，也带来一定隐忧。
三、估值点评
机构一致性预测2019年归母净利润7.5亿，同比增长50%+，对应目前市值的估值为27倍，对比未来增长预期和历史估值，已经出现一定的投资空间，值得关注。
短期来看，5G板块已经进行了一波调整，时间维持了1个月左右(3月中旬至今)，虽然相比于上次回调时间还有些短(18年11月中旬至19年1月底，2个半月)。
四、风险分析
其实我们投资一个股票之前，都习惯用股扒扒进行风险排查检测，权衡其中风险和机会的关系，在机会大于风险的时候我们选择出击，在风险大于机会的时候，我们选择规避风险。这样有助于我们发现机会和规避踩雷风险。
下面用股扒扒监测一下海能达的投资资质(见附图)：
附图：海能达风险监测
经过分析，该公司的主要风险点集中于以下4点：
1、现金流：风险数值?100。从中期来看，公司净利润虽为正，可现金流为负，可能有业绩造假嫌疑或大量账款收不回来。
2、业绩预告：风险数值?100。公司2019年持续加强精细化管理,提高运营效率,取得了良好效果,但由于一季度收入受季节性波动的影响,占全年收入比重较低,导致公司一季度亏损。
3、股权质押：风险数值?62。公司总质押盘占总股本比例达到35.97%，比较严重。其中，公司重要股东质押比例最高的是陈清州，其股权质押比例达到68.15%，处在偏高水平。总体来看，公司的股权质押问题比较严重。
4、业绩增速：风险数值?50。公司年报显示业绩增速为94.72%，投行对2019年公司业绩一致预期增速为108.31%，而第四季度单季度业绩增速78.51%不达投行一致预期，虽然前三个季度业绩同比增速超越投行预期，但开始有差于投行预期迹象，给予利空评价。第四季度业绩增速开始放缓，投行可能下调公司估值。
总体来看，公司的风险点非常多，风险程度也非常大，其中现金流、业绩预告问题最为突出。在现金流和业绩改善迹象前宜逢低关注为好，不建议盲目追高。
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(篇幅所限，就不一一展示。欲了解更多个股监测结果可以用小程序股扒扒查看)
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