原文标题:干货必读：诺安基金经理一季度观点及后市展望（二）
本文摘要:程 卓诺安双利债券型发起式证券投资基金 基金代码：320021 报告期期末份额净值：1.399元 期末基金资产净值：4.70亿元 2017年，资金面波动较大成本较高。主要原因是海外央行紧缩趋势渐成与国内去杠杆强监管环境的叠加。长债收益率虽然… …
本文关键词:,
正文:
程 卓
诺安双利债券型发起式证券投资基金
基金代码：320021
报告期期末份额净值：1.399元
期末基金资产净值：4.70亿元
2017年，资金面波动较大成本较高。主要原因是海外央行紧缩趋势渐成与国内去杠杆强监管环境的叠加。长债收益率虽然比2016年最后两月波动小，但就交易机会而言也乏善可陈。
本基金操作思路还是以防守为主，未来不确定性依然较大。
吴 博 俊
诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金
基金代码：A类：000714 C类：002052
报告期期末份额净值：A类：1.314元 C类：1.292元
期末基金资产净值：A类：0.26亿元 C类：15亿元
2017年第一季度经济运行总体保持平稳，多数主要经济指标均出现积极变化，整体延续了去年下半年以来稳中向好的态势。
从3月份公布的数据来看，今年前两个月工业生产有所加快，固定资产投资增长稳中有升，市场销售小幅回落但基本保持平稳。外贸方面在春节等季节性因素的影响下大幅好于市场预期，外围经济回暖态势也有所持续。但同时，现阶段国际环境依然错综复杂，不稳定不确定因素仍然较多，国内改革发展任务仍十分艰巨，发展的内生动力仍需加强。
资本市场展望：对于债市来讲，弱势震荡行情或将延续，在规避部分信用等级低的企业债违约风险同时，继续维持高等级、短期限的债券作为本产品投资部分。对于股市来讲，经济弱企稳，货币宽松的预期仍然存在，优质蓝筹股以及低估值业绩增长的小市值成长股都会是我们投资的方向。
刘 红 辉
诺安价值增长混合型证券投资基金
基金代码：320005
报告期期末份额净值：1.1629元
期末基金资产净值：22亿元
一季度，在地产销售火热的带动下，经济出现了企稳回升的迹象，流动性整体也处于较为宽松的状态，A股市场震荡上行。
房地产市场出现了部分泡沫化倾向，导致一季度地产市场的调控进一步加强，这实质上冻结了部分城市的房地产市场，经济复苏的持续性有待观察。
展望后期，美联储加息的步伐加快，国内金融领域的去杠杆成为了重要任务，因此流动性在逐步收紧。地缘政治风险也开始显现。
史 高 飞
诺安新经济股票型证券投资基金
基金代码：000971
报告期期末份额净值：1.001元
期末基金资产净值：5.75亿元
从2017年一季度股市走势看，横盘震荡成为市场主要趋势，因此结构是决定两只基金差异的主要原因。国内经济数据一季度表现良好，可持续增长的动力初见曙光，但监管政策扰动担忧无法消除。一季度国内的焦点事件是房地产政策继续收紧、货币市场从紧以及类似MPA考核等金融监管继续趋严，总体看，增量风险来源于金融去杠杆领域，抵消了经济向好的数据，A股指数虽为横盘但结构性亏损明显。从历史角度上讲，目前遇到的任何问题都是过去发展的错误积累形成的，因此，扎实克服这些问题才是市场能够趋势向上的内在逻辑，但任何事情的演进必然是曲折发展的，反复试错反复被试错是转型期经济发展方式与资本市场运行的主流，反复折腾是必然，
展望2017年，动荡中寻找确定性机会将投资者面临的最大可能任务。从国内看，产业周期的持续下行伴随着补库存周期的结束会继续让实体经济持续承压，去杠杆政策的深化仍将让金融风险持续暴露，从国际上看，特朗普上台后美国经济政策对他国风险外溢性在大大增强，欧洲进入大选年，民粹主义带来的欧洲政策经济走向更大的不确定性也将是大概率事件。我们始终认为，没有危机的倒逼，改革大门无法顺利开启，这轮经济下滑的根源是经济要素效率低下的问题，在不解决效率提升的问题之前，放松带来的只会是恶果而不是成果。当然，在危机爆发之前，防范危机恐怕是影响指数的最重要的因素。短期看，二季度市场预计将围绕年报以及一季报行情进行展开，政策的扰动总体有利于股票市场的资金流入，系统性下跌风险不大但不能排除，结构性机会更多将来自于业绩确定性好转博弈条件较好的领域。
谢 志 华
诺安保本混合型证券投资基金
基金代码：320015
报告期期末份额净值：1.253元
期末基金资产净值：6.82亿元
2017年一季度，央行货币政策转向稳健中性偏紧，受央行两次上调OMO操作利率、MPA考核加入表外理财及金融监管趋严等因素影响，一季度资金面波动增大，非银融资成本大幅上升，现券收益率也随之上行；但受2月CPI大幅低于预期、房地产调控升级等利多因素影响，长端利率3月份小幅回落。
展望2017年二季度债券市场，经济基本面及房地产调控走势、央行公开市场操作动向、监管政策落地情况及美国加息与其经济政策变化等因素值得关注，二季度债市大概率以震荡为主。经济下行趋势下，信用风险防范依然重要。
赵 磊
诺安全球收益不动产证券投资基金
基金代码：320017
报告期期末份额净值：1.523元
期末基金资产净值：1.98亿元
本报告期内，全球经济运行延续复苏趋势，主要发达经济体普遍通胀回升，全球制造业继续扩张，各国央行货币政策转向、同步趋紧。美国方面，就业市场保持总体强劲，3月失业率4.5％，平均小时工资同比增速2.7％；美债3月收益率略有上升，10年期国债第一季度收益率下降2.33％；2月份PCE平减指数同比增长2.1％，通胀水平稳步上升，3月消费者信心指数上升，创2001年以来最高；特朗普正式上任以来，首份重要改革医保议案因无法获得足够支持而撤回，显示美国行政权力有限性，改推税改，表明特朗普的政策需要打折扣；美联储3月议息会议加息25bp，符合预期，但耶伦表态偏鸽派不及市场预期鹰派，预测2017年加息3次，和去年12月预期相差不大，缩表仍然没有明确计划，提振全球风险偏好；第一季度美股继续走强，“特朗普交易”复苏，道指和标普500分别上涨4.56％和5.53％，纳斯达克指数上涨9.82％，表现抢眼。欧洲方面，3月欧元区制造业PMI继续上升，2月CPI上升至2％，3月CPI为1.5％，不及预期；欧元区消费者信心指数走高，各国零售分化；3月29日，英国首相表示正式触发里斯本条约第50条，启动为期两年的英国脱欧程序，英国经济的表现在退欧后表现好于预期，2月零售销售环比1.4％，好于0.4％的预期，2月CPI同比增速升至2.3％，为2013年9月来新高；此外，重要政治事件法国还有法国首轮大选民调显示支持率马克隆与勒庞持平；欧洲市场方面，德国DAX上涨7.25％，法国CAC上涨5.35％，英国UKX上涨2.52％，均比上一报告期的涨幅有所下降。亚太地区，日本2月CPI同比0.3％，好于0.2％的预期，核心CPI同比0.1％，持平预期，尽管日本央行宽松立场不变，但实际操作中宽松力度有所减弱，3月以来日央行已经有减少短券购买的行动，日元近两周升值明显；日经225指数一季度下跌1.07％。
REITs方面，第一季度整体表现弱于全球股市表现，全球REITs指数上涨1.6％，美国方面基本持平。第一季度市场处于波动，市场预期联储加息及加息不及预期鹰派对REITs板块影响明显。此外，全美房地产市场表现仍然较为强劲，3月NAHB房屋指数71，较市场预期的65为高，2月为65。
展望未来市场走势，全球经济将延续复苏，通胀预期升温，地区冲突加剧，全球避险情绪上升。美国经济复苏，通胀上行，以基建+减税+加息为核心的特朗普政策，会带来强势美元；特朗普施政风险是重大不确定性因素，但竞选承诺实现起来困难重重，落地将大打折扣。欧元区经济前景乐观，但是政治风险仍在，法国、意大利总统大选不确定较高，意大利相对风险更大，如果通胀水平上涨可持续，货币政策有收紧趋势；英国退欧谈判进程将会直接影响英镑与欧元的走势，英镑预计在持续疲弱中区间震荡。日本经济有望转为温和扩张，但面临薪资增长缓慢、资本支出疲弱问题，核心通胀没有上涨基础，货币政策将保持现状。
杨 谷
诺安先锋混合型证券投资基金
基金代码：320003
报告期期末份额净值：1.3076元
期末基金资产净值：39.93亿元
整体而言，一季度A股市场呈现出“注重确定性，回避不确定性”的市场风格。具体而言，基本面向上拐点趋势明确的工程机械等中游行业在2月份之前跑出了明显的超额收益，但进入3月份之后，市场开始等待此类中游行业的业绩释放节奏，股价进入横盘震荡阶段；以白酒、家电等为代表的消费板块由于业绩确定，尤其是龙头公司，市场较之以往给予了较高的估值溢价，一季度也获得了显著的超额收益；以TMT为代表的成长板块，一方面在“类注册制”的新股发行背景下，面临着供给压力，另一方面板块多数公司仍有高估值的压力，内生成长的不确定性较大，短期逻辑与业绩均难出现预期差，故而一季度整体落后于消费、中游等板块。
展望二季度，我们预期市场对于宏观经济的分歧可能会加大，围绕着微观数据和宏观逻辑推理之间的摩擦，投资者对于A股多数板块的看法可能会出现反复，市场也大概率将维持震荡格局，难以出现趋势性行情。
裴 禹 翔
诺安增利债券型证券投资基金
基金代码：A类：320008 C类：320009
报告期期末份额净值：A类：1.371元 C类：1.310元
期末基金资产净值：A类：1.57亿元 C类：0.59亿元
2017年1季度，纯债收益率震荡上行，其中长久期利率债和中高等级信用债已回调至较高水平；利率债方面长久期品种的收益率显著上行，十年国债活跃券累计上行超20BP，十年国开活跃券累计上行近30BP，但期间存在一定的交易性机会；信用债方面收益率整体上行，主要期限品种上行多超30BP，期限利差变化不大曲线仍平，信用利差小幅收窄性价比较低。转债区间震荡，溢价率继续压缩，但部分标的由于受到行业利好影响表现优异；股票以震荡上行为主，择时择券较为重要。整体而言1季度股票的表现优于转债优于纯债。
对于经济基本面维持走平的看法，供给侧部分出清，需求侧的增长推力尚未显现，托底仍靠基建；通胀预期平稳，CPI大概率维持在较低水平，PPI或到达短期高点，后续重点关注价格由上游行业向中下游行业的传导；资金面大概率维持紧平衡格局，抑制资产泡沫和维持汇率相对稳定依然是制约国内货币政策宽松的主要因素；美国的财政政策及其缩减资产负债表的有关行动仍是影响国内债券市场的重要海外因素。
张 堃
诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金
基金代码：320018
报告期期末份额净值：1.520元
期末基金资产净值：0.27亿元
年初以来市场呈现先跌后涨的走势，股票之间分化非常明显，一些行业龙头白马涨幅较大，而很多依靠并购重组预期支撑的高估值小股票则跌幅较大。由于未能敏锐察觉到市场的这种变化，一季度调仓速度略有滞后，所幸的是，最新组合已经切换到与这种市场风格相适应的股票上，与前几年各种故事题材横行的市场环境不同，今年的市场里公司业绩会扮演一个很重要的角色，我们也适时地大幅增加了业绩在选股因子中的权重。
岳 帅
诺安货币市场基金
基金代码：A类：320002 C类：320019
期末基金资产净值：A类：2.27亿元
C类：16.09亿元
本基金在以流动性管理作为重点的同时努力提高收益。相机抉择增加短融、存单配置，灵活进行逆回购和存款运作，在流动性的关键时点，安排相应的资金到期，使资产保持较强的流动性，以满足投资者日常的申购、赎回需求。央行货币政策转为稳健中性，有逐步收紧趋势，资金面将表现为紧平衡，波动性会比较大。
潘 飞
诺安理财宝货币市场基金
基金代码：A类：000640 B类：000641
C类：001026
期末基金资产净值：A类：0.48亿元
B类：103.93亿元 C类：0.03亿元
报告期内宏观经济平稳运行，货币政策中性趋紧，本基金在确保安全性、流动性的同时致力于提高资金收益。根据市场状况，合理调配大类资产配置比例与剩余期限摆布，在流动性关键时点，安排相应资金，使资产保持较强的流动性，以满足投资者日常的申购、赎回需求。
更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)
本文作者:金融界,转载本文请注明作者出处~