原文标题:明阳智能，险峰归来仍是少年？
本文摘要:我大A股今儿牛气了一把美股重挫, A股今儿能走成这样, 已经算相对比较独立的了, 当然还是那句话, 不以一日的涨跌而或悲或喜, 日子长着呢, 回本远着呢, 对这个市场心存敬畏, 仍是一门必修课我们也说过很多次, 试图预测大盘的涨跌是徒劳的,… …
本文关键词:,
正文:
我大A股今儿牛气了一把
美股重挫, A股今儿能走成这样, 已经算相对比较独立的了, 当然还是那句话, 不以一日的涨跌而或悲或喜, 日子长着呢, 回本远着呢, 对这个市场心存敬畏, 仍是一门必修课
我们也说过很多次, 试图预测大盘的涨跌是徒劳的, 当下而言, 也的确没看到反转的因素出现, 但跌的已经爹妈不认的大盘, 短线似乎又跌过头了, 短线弹一弹也很正常
从弹一弹的角度, 前几篇小编在文中有表示, 基建股是国家实现5.5%年度目标的重要抓手, 今儿果然未出所料, 但对于赛道股的大涨, 只能理解为跌多了, 大资金自救行为吧
2022, 如果能选择, 小编会选择空仓
如果不能选择, 就地卧倒, 多研究优质的票, 多跟踪多学习, 等机会来临的时候不至于手忙脚乱
前天写的<吉电股份vs大唐发电, 央企电力股估值总结篇>, 实在累坏了, 昨儿就歇了一天, 目前看, 前天的付出还不错, 看好的三只票, 今儿吉电股份10%,国电电力5%, 三峡能源3%
我们将能源革命进行到底, 今天再写一只风电明星股明阳智能, 看看2021财报和2022Q1一季报如何
之前是2021年11月6日写的<明阳智能, 风光无限?>
言归正传
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认识明阳智能
明阳智能, 坐标广东中山, 2019年刚上市
明阳智能主营业务包括新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务，主要涵盖：1)大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产、销售；2)风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理
公司目前是国内风力发电行业产品品类最为齐全，布局最具前瞻性的重要企业之一, 目前已逐步发展成为国内领先、全球具有重要影响力的智慧能源企业集团，正在向风、光、储、氢一体化的产业集团宏伟蓝图跨步前进
2021年，公司在中国风电新增装机市场占有率为14%，同比上升了4个百分点；在全球风电厂商中排名中位居第七位(海风第三位)
光伏板块, 公司已形成了规模化碲化镉（CdTe）光伏组件产能，主要用于BIPV（即建筑光伏一体化）领域，可替代现有玻璃幕墙和工业屋顶进行光伏发电，目前产品已应用于国家速滑馆和首都博物馆等标志性建筑中
公司2021年海上风电出货量达到2.89GW，同比增长220%，在集中供货的压力下完美完成对三峡集团、国家电力投资集团、中国广核集团、粤电集团、华电集团等重要客户的交付任务，囊括MySE5.5、MySE6.25、MySE6.45等主力机型，成为全球第三大海上风电整机制造厂商
公司在运营的新能源电站装机容量1.19GW，同比上升10.18%；在建装机容量1.79GW，同比下降32.45%。报告期内，公司在运营的新能源电站共实现发电量30.82亿度，同比增加50.78%。报告期内，公司共完成7个新能源电站的销售，电站出售容量合计380.1MW，同比增长91.96%
营收权重而言, 风机及相关配件销售营收占比93%, 毛利率19%; 风电场发电营收占比5%, 毛利率却高达65%, 看来还是风电场发电更挣钱呢
行业因素:
2021年，全国风电新增并网容量47.57GW，同比下降33.63%；占当年全国新增发电装机容量的26.98%，占比较去年下降11个百分点。其中，陆上风电新增并网容量30.67GW，同比下降55.30%；海上风电新增并网容量16.90GW，同比上升452.29%。截至2021年底，我国风电累计并网容量328.48GW，同比增长16.68%。其中，陆上风电累计并网容量302GW，同比增长13%；海上风电累计并网容量26.39GW，同比增长194%
2021年中国陆上风电的新增招标规模超过了57.85GW，成为中国风电发展历史上当年招标规模最高的年份。2021年陆上风电新增并网容量30.67GW，因风电新项目实施周期的因素使得新增并网容量较2020年有所下降；但新增招标规模的高位运行，使得未来我国陆上风电新增并网容量的可持续性增长的可见度变得较为清晰
2021年中国新增海上风电并网容量16.90GW，同比增长超过452.29%。根据GWEC统计，2021年全球海上风电增量的80.02%来自中国。截至2021年底，中国海上风电累计并网容量达到26.39GW，保持全球首位
截止到2021年12月31日，所有享受补贴电价的陆上风电和海上风电均已并网完成，此后新并网项目均不再享受补贴电价
2021年全国光伏新增并网容量54.88GW，占当年全国新增并网容量的31.1%,为历年以来年投产最多的年份；截止2021年底，我国光伏发电累计并网容量达306GW，同比增长20.9%
“大基地”建设带来新能源电站的核心增长点。2021年10月8日，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议提出加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设，加快应急备用和调峰电源建设, 截至2021年底，第一批大型风电光伏基地项目已开工约75GW，第二批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目已经陆续开始申报。2022年初，我国对于沙漠、隔壁、荒原大型风电光伏基地的支持加码
财报数据
2021年营收271亿, 过去5年营收复合增长率38%, 过去10年营收复合增长率25%, 10年涨了9倍多的营收,2021营收增长21%, 2022Q1增长63%, 仍处于高速发展中
毛利率而言, 过去10年中位数为21%, 2021年毛利率21%,2022Q1提升到26%, 形势不错
2021年自由现金流46亿, 小高峰在2019年的53亿, 2017年以来自由现金流全部为正, 2017年以前属于行业培育期吧, 基本为现金净留出状态
2021年底金融资产141亿, 金融负债59亿, 另有长期股权投资5.6亿,
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明阳智能估值
我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为 20%, 估值如下:
解读:
明阳智能, 的确是好公司, 最近几个月股价不佳, 一方面是大盘原因, 另外一方面大股东的减持也是很重要的因素之一
其实小编从写分析以来, 也注意到了这一点, 理论上, 股东减持跟公司估值是没有关系的, 但在现实资本市场上, 减持无疑会造成公司筹码的短期供需失衡, 很可能造成股价的较大幅度的波动, 所以, 公司股份减持应该成为投资者入手股票的重要考量因素之一, 尤其是入手时机问题
明阳智能的主业而言, 风电机组, 风电运营, 尤其是海上风电领域, 这两年势头正猛,根据文中行业数据, 陆上风电2021年萎缩只是周期因素, 随着陆风2021年新增招标创历史新高,相信2022年新增装机也会有不错表现
话说, 虽然国家2022年风电补贴取消了, 但看到明阳智能2022Q1营收增长63%的数据, 说明什么呢, 风电仍当红, 国家”大基地”建设不是虚的, 未来, 中西部地区将成为我国的最重要能源基地, 逐步将变为现实
就明阳智能而言, 2021年的自由现金流较2020年又有了较大增长, 基数变大了,所以虽然对未来的增长率预测从去年的25%下调到20%, 估值仍达到97元左右, 实实在在的真金白银托着, 强劲的需求托着, 它确实值得更高的股价, 只是, 大股东们, 减持, 仍是不可控因素, 那么低的成本, 想改善一下生活也正常
明阳智能, 险峰归来仍是少年? 没错, 仍是少年
老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关
孔东亮, CPA
2022/5/10
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