首创股份(首创股份股票)
又一重磅政策要落地。
还记得不久前解析君写的“禁塑令”落地，金发科技迎来一波大涨。（详情：又一政策要落地！将催生千亿市场，这家巨头已提前布局）
这次轮到环保领域，《排污许可管理条例》将于3月1日起正式施行。
《条例》明确实行排污许可管理的范围和类别、规范申请与审批排污许可证的程序、加强排污管理、严格监督检查、强化法律责任。
地方两会上，多省市部署了未来五年以及2021年环保重点工作，环保概念有望升温。
今天给大家介绍的是首创股份，这家公司是国内污水处理龙头企业，有望持续受益于环保政策的暖风。
首创股份，是国内水务产业链最完善的公司之一，是国内污水处理领域龙头企业。
公司成立于1999年，2000年在上交所上市，是首批从事环保投资的上市公司。
公司以传统水务（污水处理、自来水供应）为基础，将业务逐渐扩大至综合水环境治理，同时通过投资、收购等方式快速扩展境内外固废处理业务。
目前首创股份的业务主要包括四大块：环保建设（水务建设）、垃圾处理、污水处理、自来水生产销售。
这四大业务收入占比分别为38.67%、26.38%、17.26%、13.61%，利润占比分别为30.06%、28.05%、20.27%、13.40%。也就是说，水务产品线是首创股份最主要的业务，收入和利润占比均在60%左右。
首创股份的控股股东为北京首都创业集团有限公司，实际控制人为北京市国资委。首创集团是北京市政府所属的国有大型企业，业务布局涵盖环保产业、房地产、基础设施、金融服务等，拥有4家上市公司和1家新三板挂牌企业，连续多年跻身全国500强。
首创股份前十大股东均为机构投资者，合计持股59.95%，持股非常集中。
数据显示，2020年三季度末，公司持股机构有18家，持股数量44.05亿股，持股比例高达77.47%。
一直以来，机构的投资方向总是备受关注，虽然最近茅台、金龙鱼等机构抱团股迎来大跌，但那些股票是经历了大幅上涨，与它们不一样的是，首创股份的股价整体还处在历史低位。
因为环保行业是投资驱动实现业绩增长的行业，所以这个行业对资金要求非常高。
我们可以看看下面这张图，环保领域各细分行业资产负债率普遍较高，水处理行业甚至达到80%。
因此，对环保企业来说，良好的融资能力非常重要。首创股份作为AAA信用评级的国有控股上市企业，拥有多元化的融资渠道。
2016-2019年，公司共发行5次公司债产品，金额共计90亿元，平均利率约为4.22%，低于同期基准贷款利率水平。
2020年上半年，公司发行了超短期融资券、疫情防控专项公司债、公司债，发行成本均处于同类型债券的较低水平。这些融资行为，都为公司高质量快速发展提供了金融支撑。
另外，环保行业属于公共事业，国资背景能够大大提升公司的项目获取能力。
接下来，就首创股份主要业务逐一分析。
先看自来水市场，近年来我国总用水量整体保持平稳，年用水量基本上保持在6000亿立方米以上。在用水普及率和城镇化率持续提升下，我国生活用水量也在稳步提升，过去 5 年 CAGR 为2.91%。有机构预计我国还有 2.86 亿城市人口上升空间，每年将新增 514 亿立方米城市用水。
从水价来看，2019年36城市居民平均用水价格达到2.28元/吨，过去10年复合增速为2.4%。
整体来看，我国的自来水行业比较成熟，对供水企业来说未来主要的增长空间将依靠兼并、收购等方式来实现。目前该行业经营比较分散，小企业众多，我国供水市场集中度有上行趋势，资金充沛和运营能力抢的企业将持续受益。
我国的污水处理量及处理率整体呈现持续攀升趋势，2001-2019年，我国污水处理量从119.70亿立方米增至525.85亿立方米，CAGR为8.57%，污水处理率也从36.43%提升至96.81%。
我国污水处理费也一直稳步增长，2019年达到0.98 元/吨，过去 10 年复合增速 3.0%。
因为污水处理行业是高投入行业，后期运作折旧费较高，许多污水企业存在亏损问题，国家也重视这个现象，逐步推出相关制度来提高相关企业的盈利能力。
2018年发改委发布了《关于创新和完善促进绿色价格机制的意见》，推动污水处理价格向市场化改革，未来污水企业有望通过更优良的污水处理能力来提高污水处理费，从而增厚企业利润。
固废处理行业主要有生活垃圾处理市场和危险废物市场组成，主要垃圾种类有一般工业固体废物、工业危险废物、医疗废弃物和城市生活垃圾。
我国生活垃圾清运量持续提升，近年来还有加速趋势，2019年为24206万吨，同比增长6.16%，2001-2019年CAGR为3.31%。
整体来看，近年来首创股份各项业务均保持良好的增长趋势。2020年前三季度，公司供应自来水9.15亿吨，同比增长4.9%；处理污水16.31亿吨，同比增长11.94%。
因此，首创股份的业绩也整体稳步增长。2020年三季度公司实现净利润9.28亿元，在环保工程行业中排名第一。
据公司发布的业绩预告显示，预计2020年净利润增加4.31亿元至5.27亿元，同比增长45%至55%。
从盈利能力来看，公司毛利率常年维持在30%左右，非常稳定，其中污水处理业务的毛利率最高，接近40%。
目前需要注意的是首创股份资产负债率较高，达到67.04%，短期借款和一年内到期的非流动负债合计达到88.84亿元，账上货币资金为87.13亿元，短期债务压力较大。
不过得益于良好的经营情况，公司的经营性现金流持续净流入，2020年前三季度净流入25.57亿元，同比增长150.68%。
随着规模快速扩张，公司的投资活动现金流持续大幅流出，现金流问题仍不容小觑。
因为首创股份的股价持续低迷，而业绩却持续保持增长，所以公司目前估值非常低。
股查查显示，公司最新市盈率（TTM）为16.28倍，处于上市以来低位区。
未来随着国家环保政策不断催化，环保企业业绩持续释放，市场资金关注度也会提高，首创股份有望迎来戴维斯双击。
（文章来源于：解析投资）