原文标题:迎接正在走来的牛市
本文摘要:【往期链接】暴跌的市场正在为投资者送来大礼包，敢不敢收？围炉夜话：逆向投资应该注意的9个问题读书笔记：真正投资者的气质牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在乐观中成熟，在亢奋中灭亡。当市场足够绝望时，牛市就会姗姗走来。2022年4月25日，沪指… …
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【往期链接】
牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在乐观中成熟，在亢奋中灭亡。
当市场足够绝望时，牛市就会姗姗走来。
2022年4月25日，沪指失守3000点，均线走势仍呈空头排列，下降通道的摆脱仍需时间，创业板指则接连失守多个关口一路狂泻至2169点，且短期并无止跌企稳迹象。
前几次市场大跌的原因有地缘冲突、美联储加息缩表、 地区疫情，市场对本次下跌归因于人民币的汇率变化贬值预期。而过去，市场总是把人民币贬值解读为利好出口，今天却莫名其妙地利空了。总之，市场要借坡下驴，坡是什么就不重要了。
人们讨厌暴跌，讨厌熊市，一方面是因为厌恶损失的心理反应，另一方面是投资者的辛苦占卜预测的结论受到了挑战，同时，在媒体、社区聚焦放大效应下，悲观故事开始变得恐怖。
恐怖的氛围中，在电路板一样鲜艳的绿色行情屏显前，一段段忍痛割肉、以泪洗面、关灯吃面的悲情故事开始上演。
暴跌是市场阶段性的常态。在市场上呆久了，就能够感受到股市总是在悲观和乐观中轮转，悲观低估的行情就像四季一样稀松平常。过去是这样，未来还会如此。
这个时候，我们的应对策略通常有：
1.站到山顶，以5到10年的角度复盘投资的逻辑和初心。在很多年前处理社交困境的时候，我曾站到山顶，想象当前的困境在一生的发展曲线的位置。生活总是向前，悲观时刻不过是旅途中的阴雨，太阳还将升起，阴霾终将烟消云散，然后就会豁然开朗起来。公司的估值股价也是一样，在未来发展的长河中，当前的暴跌不过是估值、股价遭遇的一团迷雾，优质的公司发展还在继续，市场的晴天还将到来，有什么需要担心、烦恼的呢？所谓的“套牢”都是暂时的，而且套住自己的不是枷锁，而是金光闪闪的项链！
2.坚定信仰。在熊市中赚钱是价值投资者的基本功，能够赚到则需要投资者对价值投资理念有坚定的信仰：相信价值的钟摆一定会回归，相信优秀的公司能够继续创造价值。
3.在安全边际巨大时加仓。暴跌的市场为投资者创造了更大的安全边际和更高的盈利空间，因而我们说，暴跌后的股市，是长线资金赚钱的沃土。优秀的公司股价进入击球区，此刻就是应该下“重注”的好时机。有人说，熊市无底，可能会抄在半山腰，可是谁又能买在真正的底部呢？只要买得便宜就好。此时，我们的假设是市场长熊，假设牛市不来，仅仅依靠公司的内生增长，也能够创造不错的收益。我们要的不是马上“盈”，而是买入并持有好公司一定“赢”。
4.调仓换股或者躺平等风来。在投资要不要“死扛”一文中，曾经举过一个例子：台风过后的苹果园，好苹果、坏苹果一样都落在了地上，此时果农总是把地上的好苹果捡起来拿去卖掉。投资要不要“死扛”：邓普顿、彼得·林奇关于调仓换股的建议
在有安全边际的基础上，按预期收益率、确定性、护城河，投资者完全可以趁机把有瑕疵的苹果换成最大最红的。当然，鉴于仓位和公司质地，如果能不动尽量不动，躺平等风来也是一个不错的选择。2015年股灾后我们选择了躺平，结果在2016年底组合净值全部创出了新高。这个前提是，公司要优秀成长持续，成本要低没有买在山顶上。
5.谨慎拥抱周期。我们的仓位的重点在成长股，然而成长股在加息背景的动荡中最受伤，为了尽量平衡，顺周期的强周期商品总会成为组合的一部分。强周期的公司选择需要长期的跟踪，甚至需要精确的判断，如果逻辑正确、时机正确，这类公司永远都会“任尔东南西北风”我行我素地向上攀登。
格雷厄姆曾经告诫投资者“不要在暴跌的市场中匆忙卖出优秀的公司”，可悲的是，每次市场进入冰冻期，都会有很多人失踪。
“午夜的深处，永无止境的寒冷，冰冻的城堡，冰雪丝毫没有融化的迹象”，当前就是现实，市场就是现实，受众人斩仓而逃，近因效应暗示，恐惧、焦虑之下，他们选择了“避一避”。
就是这么一走，他们往往就会和机遇的姻缘擦肩而过。
“牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在乐观中成熟，在亢奋中灭亡”。一切明朗之时，市场火爆之时，公司的估值早已不再具备优势，还可能因为估值过高而风险重重。
回到前文，市场暴跌原因有很多很多，宏观的变化超出了常人思考的范围。而我们投资者完全可以更加纯粹一些，只要根据公司质地、估值和价格的关系思考决策即可。
股市不是经济的晴雨表，而是实体经济发展的预示镜。市场不会等经济好转才掉头向上，它有自己的变化规律：阴阳转化，危中生机，熊牛并存，否极泰来。极度悲伤的市场先生确实走过了头，但是他撞了南墙就会回头。同时证券市场总是在实体经济指标好转之前率先启动。
所以，不要期待市场好转再回头进场，也不要期待经济好转再做决策。买在炮火中，卖在烟花时。就像投资逆境反转类公司一样，未来市场好转、经济好转，被投公司带给我们的将是令人艳羡的“戴维斯双击”。
14年谷底、18年贸易战、20年疫情……每一次我们都选择了谷底坚守逆风行走，每一次都尝到了烟花烂漫缤纷美酒。
牛市就是盈利空间巨大的市场。低估创造牛市，超级低估创造超级牛市。选择低估，就是选择牛市。
别人贪婪时要恐惧，别人恐惧时要贪婪。这是巴菲特脍炙人口的金句。老人家同时还说了一句话：投资简单，但不容易。价值投资理念简单，执行起来却挑战重重。
特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。
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本文作者:巴菲特读书会周立秋,转载本文请注明作者出处~