原文标题:浙商证券：给予锦浪科技买入评级
本文摘要:2022-05-11浙商证券股份有限公司陈明雨对锦浪科技进行研究并发布了研究报告《锦浪科技2021年报及2022一季报点评报告：光伏逆变器稳定增长，储能产品和市场快速扩展》，本报告对锦浪科技给出买入评级，当前股价为201.48元。锦浪科技(… …
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2022-05-11浙商证券股份有限公司陈明雨对锦浪科技进行研究并发布了研究报告《锦浪科技2021年报及2022一季报点评报告：光伏逆变器稳定增长，储能产品和市场快速扩展》，本报告对锦浪科技给出买入评级，当前股价为201.48元。
锦浪科技(300763)
投资要点
光伏逆变器销量稳定增长，技术进步带动效率提升
2021 年公司并网逆变器业务实现营业收入 28.43 亿元，同比增长 43.45%，毛利率 25.35%，同比下降 5.71pct，光伏和储能逆变器共实现销量 70.53 万台，同比增加 46.43%。 2021年，五代工商业 50-70k 并网逆变器项目及五代工商业并网逆变器相关机型优化项目已经进入批量生产阶段，通过引进 SiC 新型半导体材料、高效的磁性器件、性能优异的DSP，三电平拓扑+高效控制算法，带动逆变器效率不断提升，目前逆变器最大效率已达99.1%。公司并网逆变器转换效率处于市场优势水平。
储能逆变器业务快速扩展，产品线不断丰富
2021 年公司储能逆变器业务实现营业收入 1.76 亿元，同比增长 370.85%。报告期内，六代 3-6K 单相低压储能逆变器已经实现批量生产的目标， 三相 3-10K 高压储能逆变器、 美版户用 3.8-11.4K 单相高压储能逆变器处在开发中，公司通过一系列的新技术的应用,使产品线丰富升级， 扩大市场适用范围， 并不断拓展高端应用领域。
分布式光伏电站规模大幅增长，完善产业链布局
2021 年公司新能源电力业务实现营业收入 8684.38 万元，同比增长 127.43%。 截至2021 年底，公司已投运的分布式光伏电站分布于浙江、江苏、广东等省份，数量 177个，总装机容量约 177.76MW。 该业务通过全资子公司锦浪智慧开展， 主要实行“自发自用、余电上网”并网售电模式， 已拥有较为成熟的新能源电力生产业务一站式解决能力。
盈利预测及估值
公司是光伏组串式逆变器行业龙头，储能、分布式光伏电站业务快速发展。我们预计2022-2024 年公司归母净利润可实现 9.31、 13.40、 18.98 亿元，对应 EPS 分别为 3.76、5.41、 7.67 元/股，对应 PE 分别为 54、 37、 26 倍，给予“买入”评级。
风险提示
光伏装机不及预期；原材料成本波动；疫情不确定性
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.8亿，根据现价换算的预测PE为47.97。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级7家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为225.39。证券之星估值分析工具显示，锦浪科技（300763）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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