原文标题:光大证券：给予中国中铁买入评级
本文摘要:2022-05-06光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾对中国中铁进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：高基数下，Q1业绩实现较高增速》，本报告对中国中铁给出买入评级，当前股价为6.83元。中国中铁(601390)事件：公司发布20… …
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2022-05-06光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾对中国中铁进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：高基数下，Q1业绩实现较高增速》，本报告对中国中铁给出买入评级，当前股价为6.83元。
中国中铁(601390)
事件：公司发布2022年一季报，实现营业总收入2671亿元，同增12.7%；归母净利润75.9亿元，同增17.0%；扣非归母净利润73.4亿元，同增16.2%。
点评：
营业收入稳健增长，新签合同总额同比大增84%实现“开门红”：
报告期，公司实现营业总收入2671亿元，同增12.7%；其中，基础设施建设/勘察设计与咨询服务/工程设备与零部件制造/房地产开发/其他业务营收分别为2309/49/65/89/161亿元，同增11.3%/12.1%/1.9%/71.7%/16.7%。
报告期，公司新签合同额6057.4亿元，同增84%；其中，基础设施建设/勘察设计与咨询服务/工程设备与零部件制造/房地产开发/其他业务分别为5435/119/149/72/283亿元，同增94.1%/157.5%/5.4%/-28.4%/38.4%。截至2022年3月末，公司未完成合同额为4.9万亿元，较上年末增长7.7%，是2021年营业总收入的4.6倍，为未来营收增长提供充足保障。
综合毛利率小幅下降，期间费用率有所改善：
报告期，公司主营业务综合毛利率9.2%，同增-0.5pct。其中，基建建设/勘察设计与咨询服务/工程设备与零部件制造/房地产开发/其他业务毛利率为7.8%/25.2%/18.9%/17.2%/16.0%，同增-0.3pct/1.5pcts/-0.9pct/-10.4pcts/-2.4pcts。
报告期，公司综合期间费用率4.85%，同增-0.5pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/2.3%/1.7%/0.4%，同增0.01/-0.25/0.06/-0.3pct，财务费用率大幅降低主要系利息收入大幅增加所致。
下游需求或持续向好，业绩增长持续性较高：
近日中央财经委会议强调，“全面加强基础设施建设，对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环”等都有重大意义，要适度超前开展新老基建建设；政治局会议强调，“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”。我们看好基建投资的持续性，公司作为基建及工程建设行业的龙头之一，将持续受益。
维持公司A股、H股“买入”评级：
报告期，公司在高基数下实现业绩高增；新签订单亦有84%增长。近日高层再次明确基建稳增长的重要地位，预计公司作为行业龙头，将持续受益。我们维持公司2022-2024年的EPS分别为1.25/1.39/1.57元，现价对应A/H股2022年动态市盈率分别为5.7x/3.7x，维持公司A股、H股“买入”评级。
风险提示：基建投资不及预期，新签订单增速放缓，地产业务超预期下降。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券程龙戈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利310.98亿，根据现价换算的预测PE为5.42。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.76。证券之星估值分析工具显示，中国中铁（601390）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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