原文标题:民生证券：给予科大讯飞买入评级
本文摘要:2022-04-12民生证券股份有限公司吕伟对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《事件点评：业绩连续增长，“顶天立地”助推根据地业务落地》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为42.4元。科大讯飞(002230)事件： 2022 年 4… …
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2022-04-12民生证券股份有限公司吕伟对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《事件点评：业绩连续增长，“顶天立地”助推根据地业务落地》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为42.4元。
科大讯飞(002230)
事件： 2022 年 4 月 11 日，公司发布经营情况自愿性信息披露公告。 2021年实现营收超 183 亿元，同比增长 40.61%。归母净利润 15.56 亿元，同比增长 14.13%，扣非净利润 9.79 亿元，同比增长 27.54%； 2022 年 Q1，营收35.06 亿元，同比增长 40.18%，归母净利润 1.10 亿元，同比下降 21.34%，扣非净利润 1.45 亿元，同比增长 36.71%。
财务指标优质且稳健， 连续 10 年营收年增长率均超 25%。 公司作为 A 股唯一一家连续 10 年营收年增长率均超 25%的上市公司，同时持续扩大战略投入与人员储备。 2021 年公司新增研发费用 6.28 亿元，总研发费用 28.39 亿元，同比增长 28.43%；新增销售费用 6.02 亿元，总销售费用 26.86 亿元，同比增长 28.9%，增加人员储备 3,301 人。高额投入下仍实现归母净利润15.56 亿元，同比增长 14.13%，扣非净利润 9.79 亿元，同比增长 27.54%的优质成绩。同时， 2022 年 Q1 归母净利润有所下滑，系寒武纪、三人行等公司因股价变动导致公允价值变动确认损益-1.54 亿元所致，剔除相关因素，实现扣非净利润 1.45 亿元，同比增长 36.71%。
坚持“顶天立地” 战略方针不改。 2021 年，公司持续引领人工智能科技进步，于多项赛事荣获荣誉，公司于人工智能关键核心技术领域的国际重要赛事中共摘取 11 项冠军：
1） 在 NIST 举办的全球多语种竞赛拿下 15 个语种 22 项第一；
2）第三次参加 Cityscapes 比赛并刷新世界纪录；
3）国际口语机器翻译评测比赛包揽 3 个赛道冠军；
4）在 NIPS 首次举办的教育认知挑战赛中夺冠；
5）获得我国知识产权领域的最高奖项——中国专利金奖相关成果进一步强化了公司在多领域的技术壁垒和领先优势，为公司长期发展持续构建系统性创新的底层能力。
构建六大“根据地业务”，回归价值创造的根本。 公司以教育、消费者、医疗、汽车、智慧城市以及运营商网络构建六大“根据地业务”。集团式的战略方针持续扩大应用规模。 截止 2021 年 12 月 31 日，“根据地业务”占公司总收入超过 50%，讯飞开放平台汇聚开发者数量达到 293 万，平台应用数超过 137万。形成以公司为中心的产业生态持续构建，进一步巩固公司在人工智能国家队地位。
投资建议： 公司作为国内人工智能龙头企业， 于二十余年实现 AI 产业产业链全覆盖， 在人工智能 2.0 时代，公司创新提出“顶天立地”战略方针，并以“根据地业务” 持续获取大额订单。同时通过对自身核心技术的场景应用，于业界率先发起多项 AI 技术与平台。预计 2021-2023 年 EPS 分别为 0.68 元、 0.84 元、1.02 元，当前市值对应 21/22 年 PE 分别为 63X/51X，维持“推荐”评级。
风险提示：新业务落地不及预期，AI 行业竞争加剧，疫情反复带来交付风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93%，其预测2021年度归属净利润为盈利18.05亿，根据现价换算的预测PE为54.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为72.76。证券之星估值分析工具显示，科大讯飞（002230）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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