原文标题:太平洋：给予银轮股份买入评级，目标价位15.1元
本文摘要:2022-04-15太平洋证券股份有限公司白宇对银轮股份进行研究并发布了研究报告《银轮2021年报点评：营收持续高速成长，利润成长也将兑现》，本报告对银轮股份给出买入评级，认为其目标价位为15.10元，当前股价为8.13元，预期上涨幅度为8… …
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2022-04-15太平洋证券股份有限公司白宇对银轮股份进行研究并发布了研究报告《银轮2021年报点评：营收持续高速成长，利润成长也将兑现》，本报告对银轮股份给出买入评级，认为其目标价位为15.10元，当前股价为8.13元，预期上涨幅度为85.73%。
银轮股份(002126)
事件：公司公布2021年年报，报告期营收达到78亿元，同比增长24%，归母净利润2.2亿元，同比下滑31%。
1、成本上升及非经常性损益使全年盈利水平低于预期。21年公司毛利率仅有21%，相比20年下滑3个点以上，新产品投入及成本上升均是拉低公司毛利率的原因。同时2020年公司非经常性损益基数也较高，综合导致2021年盈利水平低于我们之前预期。
2、营收端持续高速成长，公司前期经营计划仍然稳步兑现。在商用车需求下滑的大背景下，公司稳固商用车基盘，在乘用车和新能源两个领域持续发力，营收仍然超额完成了前期经营目标，我们认为现阶段规模仍然是银轮主要成长考量点，不断加大新业务投入，扩展新业务客户规模将成为未来公司成长的关键。
3、新能源热管理产品成长迅速。21年公司新能源热管理产品收入达到了10亿量级，同比增长223%，主要分公司上海银轮实现营收8.9亿元，同比增长133%，核心客户北美标杆新能源车企、长安汽车、国内造车新势力等纷纷放量，未来持续高增依然值得期待。
4、商用车及工程机械基盘稳固，逆势上涨。21年国内商用车及工程机械市场持续下滑，但公司商用车及非道路机械热管理逆势上涨22%，主要核心大客户戴姆勒、康明斯等持续加大公司采购力度，体现了公司商用车热管理这一基盘业务的稳定性，已经能够做到依靠自身成长抵御行业波动风险。
投资策略：我们预计公司22/23年归母净利润4.2/5.5亿，目前股价对应公司2022年动态PE16倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：客户销量不及预期，新能源普及不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.01亿，根据现价换算的预测PE为15.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.43。证券之星估值分析工具显示，银轮股份（002126）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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