原文标题:广誉远——脱离价格谈基本面都是耍流氓，当前股价合理吗？
本文摘要:公司主要从事中药产品的生产、销售，其核心产品包括龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸。作为一家历史悠久的中药企业，公司并没有随着时间而不断壮大，营收在2018年高点后便走下坡路，利润也同样在2018年后有明显的下降。主要原因是受大环境影响，国家医保控… …
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公司主要从事中药产品的生产、销售，其核心产品包括龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸。
作为一家历史悠久的中药企业，公司并没有随着时间而不断壮大，营收在2018年高点后便走下坡路，利润也同样在2018年后有明显的下降。主要原因是受大环境影响，国家医保控费、处方药监管等行业政策让其业绩饱受承压。对于公司来说，没有了成长性，股价注定是难以有好的表现的。新能源板块之所以可以持续这么久的牛市行情，就是基于确定性的成长性，资本才能给与更高的估值。
从盈利能力来看，公司近年来毛利率趋于稳定，维持在80%左右，但净利率却整体在10%到20%之间，说明产品原材料成本占比并不高，看成本的构成就会发现成本主要花费在了销售费用上，这也是中药行业的通病——重销售，轻研发。长远来看，这种靠大量营销转化而来的收益，前景并不光明。
从盈利质量上看，经营活动现金流净额近五年来竟然持续为负！这意味着5年来的利润完全没有转化为现金流来支持运营，公司日常运营靠的是外部融资来支撑，说来了还得靠冤大头股东不断输血。
从资产分配上来看，我把公司分为四大部分，金融性负债，经营性负债，股东出资和利润积累，对于广誉远来说，大头主要是股东出资，占比高达55%以上，说明资产扩张的动力来源主要为股东出资，而公司的日常经营对公司资产的扩大动力却很小，说明产品缺乏核心竞争力。
总而言之，广誉远的基本面目前看并不太乐观。
对于任何股票而言，脱离价格谈基本面都是耍流氓。
那么对于广誉远，当前股价合理吗？
从市净率来看，当前估值处于2018年至今偏高的位置，有意思的3年来的两次股价拉升对应的是两次估值的大幅提升，也就是说利润并没有给股价带来多少贡献。这样股价自然面临虚高而回落的压力。
基本面一般，估值又偏高，所以我认为广誉远的估值会进一步下调而引发股价进一步杀跌。
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